Довгоочікуваний крок у розвитку ф’ючерсного ринку в Україні

6 червня на Чиказькій біржі Chicago Board of Trade (СВОТ), що входить до групи Chicago Mercantile Exchange, розпочинаються торги ф'ючерсними контрактами на причорноморську пшеницю.

Ю. Михайлов,
propozitsiya@univest-media.com

Скажемо одразу - це епохальна подія для сільгоспвиробників України: тепер вони матимуть ідеальний орієнтир на ціни майбутнього врожаю, а також реальну можливість страхування від коливання цін на свою продукцію. Крім того, дуже обмежується свавілля влади в запровадженні усіляких обмежень на експорт українського збіжжя.
Зазирнімо в довідник CBOT Black sea wheat futures Delivery Procedures («Ф'ючерсні контракти СВОТ на причорноморську пшеницю. Процедури доставки»).

Поставка/відвантаження
фізичного товару на СВОТ
Зазвичай на ф'ючерсних біржах обсяги поставок/відвантаження реального товару становлять мізерну частку загальних обсягів торгів. Так, у 2011 р. на найбільшій у світі біржі за обсягами торгів ф'ючерсами на пшеницю - Chicago Board of Trade - лише 0,04% контрактів завершилися поставками реального товару, оскільки більшість контрактів використовується лише для прогнозування цін та захисту від їхнього коливання. Більшість ф'ючерсних контрактів закривається до закінчення терміну їхньої дії. Втім, механізм поставки/відвантаження реального товару також має працювати для узгодження ф'ючерсних і спотових цін у момент закінчення термінів ф'ючерсних контрактів, що забезпечує взаємозв'язок двох ринків: ф'ючерсного та спотового. Це дає змогу управляти ціновими ризиками.
Покупець ф'ючерсного контракту, який планує купити фізичний товар, має придбати фінансовий інструмент під назвою «Сертифікат на відвантаження» (shipping certificate). При цьому він отримує право (але не зобов'язання) відвантажити пшеницю з елеватора, що видав такий сертифікат. Таким чином, відвантаження пшениці за ф'ючерсом СВОТ не зобов'язує покупця відвантажувати реальну пшеницю. Замість цього покупець сертифікату на відвантаження може перенести його на чинні або наступні ф'ючерсні контракти на пшеницю; може використати його як складську розписку та сплатити елеватору, що видав сертифікат, вартість зберігання пшениці. Сертифікат на відвантаження також можна продати на спотовому ринку. Оскільки сертифікат на відвантаження не вимагає відвантаження реальної пшениці, ф'ючерси на пшеницю на СВОТ торгуються ще протягом приблизно двох тижнів після початку поставки.

Особливості ф'ючерсної торгівлі причорноморською пшеницею
На відміну від сказаного вище, найпоширенішою практикою у Причорномор'ї є експорт реального товару, через що ф'ючерсні контракти на причорноморську пшеницю відбиватимуть саме цю особливість.
Ф'ючерсні контракти на поставку причорноморської пшениці вимагатимуть поставки реального товару по закінченні терміну дії контракту. Тобто трейдер, що продав ф'ючерсний контракт на причорноморську пшеницю, після закінчення терміну дії контракту має поставити реальну пшеницю в обсягах та якості, зумовлених контрактом, протягом визначеного періоду в другій половині місяця поставки. Трейдер, що придбав ф'ючерсний контракт на причорноморську пшеницю, після закінчення терміну дії контракту має надати корабель для його завантаження пшеницею протягом визначеного періоду в другій половині місяця поставки. На відміну від ф'ючерсних контрактів СВОТ, торгівля ф'ючерсами на причорноморську пшеницю після терміну їхнього закінчення не відбуватиметься.
У перший день місяця поставки клірингова палата Чиказької біржі визначить продавців і покупців, і реальні операції поставки/відвантаження відбудуться в другій половині місяця.

Вимоги до продавця пшениці
Щоб мати право на продаж реальної пшениці, трейдер повинен відповідати таким вимогам:
Œ   Продавець має продати щонайменше 20 ф'ючерсних контрактів на пшеницю. Обсяг одного контракту становить 136 т, так що продавець має бути готовим поставити, щонайменше, 2720 т пшениці до закінчення терміну дії контрактів. При цьому продавець, який планує відмовитися від поставки, викупивши назад контракти до закінчення терміну їхньої дії, може продати будь-яку кількість контрактів. Вимога щодо мінімальної кількості у 20 контрактів стосується лише тих, хто планує здійснити фізичну поставку пшениці.
   До закінчення терміну дії ф'ючерсних контрактів на причорноморську пшеницю продавець має зарезервувати три дні у другій половині місяця поставки в одному з портів. Наприклад, якщо продавець бажає поставити пшеницю, згідно з липневим контрактом, у порт Одеса, йому насамперед потрібно зарезервувати три послідовні дні у цьому порту в період з 15 по 31 липня. Продавець до закінчення терміну дії контракту повинен надати відповідні документи від порту.
Поставка може здійснюватися в такі порти:
   Україна: Іллічівськ, Одеса, Севастополь, Південний, Миколаїв;
   Росія: Новоросійськ, Туапсе, Тамань;
   Румунія: Констанца.
ŽПродавці повинні гарантувати можливість завантаження відповідних або більших суден із максимальною осадкою - 10,3 м.
   Продавці повинні через свою клірингову фірму внести гарантійну маржу в розмірі повної вартості пшениці, яку вони поставлять.
Трейдер, який збирається купити пшеницю після закінчення терміну дії ф'ючерсного контракту, має дотримувати таких вимог:
Œ   Покупець повинен гарантувати подання судна в один із наведених вище портів відвантаження протягом другої половини місяця відвантаження. Оскільки вибір порту та триденне «вікно» забезпечує продавець пшениці, біржа не гарантує покупцеві здійснення завантаження в конкретному порту, так що покупець має бути готовим до закінчення терміну контракту подати судно в будь-який із визначених портів у другій половині місяця поставки.
   Покупці через свою клірингову фірму повинні внести гарантійну маржу в розмірі повної вартості пшениці, яку вони завантажать.

Узгодження покупців і продавців
Після закінчення терміну дії контракту клірингові фірми, що представляють продавця, до 21:00 за київським часом у перший робочий день місяця поставки повідомляють кліринговий центр біржі про намір поставки. Інформація про намір поставки включає: обсяг поставки (кількість контрактів), порт поставки, триденне «вікно» поставки, назву продавця.
Після 21:00 за київським часом Чиказька біржа оприлюднить цю інформацію, так що клірингові фірми, що представляють покупців, знатимуть обсяги та порти, куди здійснюватиметься поставка пшениці. Протягом двох годин після цього клірингові фірми, що представляють покупців, повинні надати від покупців інформацію, що включає: обсяги (кількість контрактів) і назву покупця. Крім того, клірингові компанії покупця також можуть висловити свої побажання щодо конкретного порту та «вікна» завантаження.
Клірингова палата біржі «зведе» покупців і продавців і повідомить продавців про день прийняття рішення. Процес прийняття рішення розпочнеться після 24:00 за київським часом після першого робочого дня місяця поставки.
Покупці та продавці будуть узгоджуватися таким чином:
Œ   Першими будуть визначені клірингові фірми покупців, що подали запит щодо конкретних портів і «вікон» відвантаження. Якщо конкретний порт та «вікно» відвантаження вказали кілька клірингових компаній, перевагу буде надано фірмі з найбільшим обсягом відвантаження. Якщо виявиться кілька фірм з однаковими обсягами, перевага буде надана компанії з найдовшим терміном дії контрактів. Якщо виявиться кілька фірм з однаковими термінами дії контрактів, перевагу нададуть тій, яка раніше за інших подала інформацію про намір щодо відвантаження.
   Після узгодження бажаних поставок клірингова палата біржі визначить інші місця та час поставки для решти заявок згідно з обсягами відвантаження таким чином: фірми визначатимуть за обсягами поставок - від більших до менших. Після проведення відповідних узгоджень продавці і покупці повинні внести через свої клірингові фірми маржу, що дорівнює повній вартості поставки. Ця маржа може бути у вигляді грошей, цінних паперів Казначейства США, термін дії яких не перевищує 10 років від часу розміщення депозиту і сплата яких, включаючи відсотки, гарантована урядом США або акредитивом, умови якого визначено Чиказькою біржею.

Фізичне відвантаження
Покупці повинні прийняти визначені для них умови відвантаження вказаного триденного періоду (триденних періодів) усіх призначених відвантажень, навіть якщо покупцю для здійснення операцій визначено більше одного порту та/або триденних періодів відвантажень.
Визначена пара - покупець-продавець - може погодити між собою відхилення від умов ф'ючерсного контракту на причорноморську пшеницю. Оскільки обсяги поставки за ф'ючерсними контрактами можуть бути меншими за місткість суден, такі узгодження можуть бути в інтересах обох сторін, наприклад, для узгодження корабельних партій пшениці.
Нижче описано фізичне переміщення товару від визначених продавця до покупця.
Œ   За умовами біржі поставка здійснюється кліринговою фірмою продавця кліринговій фірмі покупця. Однак продавець та покупець також мають спілкуватися та обмінюватися документацією аналогічно тому, як це відбувається на спотовому ринку.
   Покупець повинен надати продавцеві інформацію про номінацію судна не пізніше ніж за 10 діб до очікуваного його прибуття. Вона має містити відомості про: власника судна, його назву, прапор, тоннаж, розміри, реєстраційний номер, орієнтовний час прибуття, ставку демереджу та осадку після завантаження. Клірингова компанія покупця інформує про номінацію судна кліринговий центр біржі.
Ž   Протягом 24 годин продавець має підтвердити або відхилити номінацію судна, про що його клірингова фірма також повідомляє кліринговий центр біржі з поясненням неприйнятних параметрів відхиленої номінації.
   Щонайменше за дві календарні доби до триденного «вікна» відвантаження клірингова фірма продавця повинна повідомити клірингову фірму покупця через кліринговий центр біржі, який причал буде використано для завантаження.
   Після прибуття судна в порт покупець повинен надіслати продавцю повідомлення про готовність: судно має бути повністю готовим до завантаження.
   Готовність судна перевіряє митна служба порту. Якщо судно не повністю готове до завантаження, продавець повинен відхилити повідомлення про готовність та надати обгрунтування такого відхилення, в іншому разі продавець має прийняти повідомлення про готовність. За виникнення суперечки щодо цього готовність судна до завантаження визначає уповноважений незалежний інспектор Міжнародної асоціації з торгівлі зерном та кормами (GAFTA). Якщо незалежний інспектор визнає судно готовим до завантаження, продавець відкликає своє заперечення щодо готовності судна. Якщо заперечення готовності не оскаржується або підтверджується незалежним інспектором, покупець повинен надати нове повідомлення про готовність судна наступного робочого дня після повторної інспекції, якщо та визнає судно готовим до завантаження.
   Датою повідомлення про готовність слугує календарний день, у який продавець приймає повідомлення про готовність, надане покупцем. Покупець та продавець повинні надати повідомлення про готовність судна своїм кліринговим фірмам. Якщо повідомлення про готовність не було надано до триденного «вікна» відвантаження, продавець визначає наступний триденний період завантаження якомога ближче до дати повідомлення про готовність. Будь-які втрати часу та штрафи за простій покладаються на покупця. Також, якщо повідомлення про готовність не було надано в термін до триденного «вікна» відвантаження, покупець щоденно сплачує за зберігання 0,20 дол./т аж до повного завантаження судна, починаючи з дня, наступного за первісним триденним «вікном» відвантаження.
   Відвантаження може починатися в будь-який час протягом триденного «вікна» відвантаження або коли причал стане доступним, залежно від того, що настає пізніше. Продавець гарантує завантаження судна зі швидкістю не менше 10 тис. т/добу. Якщо завантаження здійснюється повільніше за гарантовану швидкість, продавець повинен сплатити демередж за ставкою, визначеною в номінації судна. Відлік сталійного часу починається з 09:00 за київським часом першого дня триденного «вікна» відвантаження. Сталійний час враховує кожний робочий день, придатний для завантаження за погодними умовами впродовж 24 безперервних годин. Виняток становить тільки Новий рік (1 січня), з півночі до 18:00, навіть якщо в цей час здійснювалося завантаження. Час на швартування/відшвартування між причалами не враховується.
   Продавець повинен надати експортну ліцензію. Всі експортні мита, податки, платежі тощо сплачує продавець, усі імпортні мита, податки, платежі тощо - покупець.

Оплата
По закінченні завантаження клірингова фірма покупця надсилає кліринговій фірмі продавця один повний набір ордерних «чистих» бортових коносаментів (Clean on Board Bills of Lading), а підтвердження завантаження - у кліринговий центр, зазначаючи, що завантаження закінчено та що коносамент надано кліринговій фірмі продавця.
Після цього клірингова фірма продавця надсилає кліринговій фірмі покупця рахунок-фактуру (інвойс) із детальним описом платежу на основі відвантаженого обсягу плюс будь-які корекції, що виникли протягом відвантаження, які відносять на рахунок покупця або продавця. Усі корекції мають бути детально задокументовані. Рахунок-фактуру слід надати до 21:00 за київським часом наступного робочого дня після дати підтвердження покупцем поставки.
Клірингова компанія покупця має здійснити оплату сертифікованим чеком кліринговій компанії продавця в її офісі або банківським переказом до 21:00 за київським часом протягом двох робочих діб після дати підтвердження покупцем поставки. Одразу після отримання платежу клірингова компанія продавця повинна надати кліринговому центру біржі підтвердження повноти оплати. Після цього клірингова палата розблоковує всю маржу, внесену продавцем та покупцем.